来源：ForTube
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1. 观点阐明1.1什么是DeFi1.2什么是流动性1.2.1流动性的主要意义1.2.3 流动性的衡量标准1.3 什么是挖矿1.3.1 挖矿的浸染1.3.2 挖矿的分类2. 流动性挖矿简析2.1 什么叫流动性挖矿2.2 流动性挖矿的功能及浸染2.2.1 完善流动性，项目冷启动2.2.2 联通代价孤岛，促进价格创造2.3流动性挖矿的风险2.3.1 被清算的风险2.3.2 智能合约风险2.3.3 系统性风险3.关于流动性挖矿的思考1 观点阐明
最近“流动性挖矿”的观点大火，也引发了人们对相应DeFi项目的激情亲切。那么，到底什么是DeFi的流动性挖矿呢？
1.1什么是DeFi？
DeFi的英文全称为Decentralized Finance，即去中央化金融。DeFi产品以公链（如以太坊）为底层框架，以智能合约为核心机制，致力于供应大家可用，不可修改，无须容许的的开放金融做事。
但是，目前的DeFi产品依然具有一定的资金和技能门槛（如钱包管理等），尚未达到真正的普惠金融的目标。但这并不妨碍DeFi产品跻身最受关注的热门领域。
1.2 什么是流动性？
本文的流动性，紧张指“资金的流动性”，即在不导致市场资产价格急剧变革的情形下，在市场中买卖资产的能力。
1.2.1流动性的主要性？
资金的流动性是经济系统流动性的紧张组成部分。稳定的资金流念头可以或许促进全体经济系统的稳定，使得经济系统具有一定的弹性，在一定程度上抵抗来自外界的不良冲击。
1.2.2流动性的衡量标准？
从定义中可以看出，市场的流动性是否良好，可以从四个维度进行衡量：
1）交易速率。交易完成的速率越快，市场的流动性越好。
2）交易价格。交易完成的价格越靠近“公允价格”或“主导价格”，也便是我们常说的“滑点”越小，流动性越好。
3）交易深度。交易深度可用来衡量市场的价格稳定程度。深度越大，一定数量的交易对价格的冲击越小。
4）交易弹性。弹性，便是一定数量的交易导致价格偏离均衡水平后，规复到“公允价格”的速率。流动性越好，价格规复的速率越快。
1.3 什么叫“挖矿”？
挖矿的定义最初来源于比特币。大略的说，挖矿是在在一段韶光内，通过办理特定的数学问题赢取记账权和相应褒奖，对系统中发生的交易进行确认，并将其记录在区块链上形成新区块的过程。
1.3.1 挖矿的浸染？
从定义可以看出，挖矿有两个核心浸染。
1）代币分发。对付一个独立完全的金融系统，系统货币的分发，也便是“发给谁”，“发多少”和“怎么发”，是首先须要办理的问题。因此，琳琅满目的IXO，实质上都是项目方为理解决这些问题而提出的挖矿分配方案。
2）代价锚定和捕获。代币最初并无代价，通过挖矿，可以为代币附加大略的“投入-产出”比率，终极完成代价的锚定和捕获。例如，POW机制的框架下，矿工通过投资算力和运维，换取区块褒奖并在二级市场参与交易，从而有了“关机价格”的观点。
因此，挖矿的过程，便是代币分发并获取锚定价格的过程。
1.3.2 挖矿的分类？
“XX即挖矿”的热潮从未停息。无论是“交易即挖矿”，“创作即挖矿”还是“借贷即挖矿”，或者使我们正在谈论的“流动性挖矿”，总的来说都能分为两种。
1）“无中生有”。大略的说，也便是代币从无到有的“空投”过程。一样平常作为项目冷启动的最佳办理方案，短韶光内聚拢关注度和人气，例如曾经一夜之间登上交易量顶峰的FCoin。
2）“锦上添花”。是指已经持有代币的情形下，通过类似POS机制下的Staking模式获取更多同种代币。一样平常来说，这是抵抗通胀的必要办法。
2 流动性挖矿简析
理解“DeFi”“流动性”“挖矿”三个观点后，我们回到主题，对“流动性挖矿”进行谈论。
2.1 什么叫“流动性挖矿”？
DeFi领域的“流动性挖矿”，是指通过具有挖矿机制的DeFi产品，按照哀求存入或者借出指定的代币资产，为产品的资金池供应流动性而获取收益的过程。该收益可能是项目的原生代币，或者是其代表的管理权利。
以最近很火的Compound项目举例。作为基于以太坊的 DeFi 协议，Compound 的紧张业务为抵押借贷。根据DefiPulse的数据，7月7日Compound的锁仓金额约为6.5亿美元。用户可以将自己的资产进行抵押而得到年化收益，也可以支付相应的利息来借出资产，而在借款和贷款的同时，可以获取一定数量的系统分发的管理代币COMP。按照设计，COMP的持有者可以对 Compound 协议提出变更提案，或对提案进行投票。
2.2“流动性挖矿”的功能及浸染
2.2.1 完善流动性，项目冷启动
犹如上文所说，资金的流动性是经济系统流动性的核心组成部分。DeFi行业和传统行业不同，没有自建资金池来供应良好稳定的流动性。因此，如何设计出合理创新的去中央化资金池模型，通过利率机制完成用户勉励从而注入更高的流动性，成了DeFi项目的灵魂。
除此之外，“流动性挖矿”也为项目的冷启动供应了有效的勉励。自6月16日Compound启动“流动性挖矿”以来，短短20天内，锁仓金额从约1.8亿增至6.5亿，用户增至约6K。
2.2.2 联通代价孤岛，促进价格创造
目前，随着区块链行业的飞速发展，以及底层技能的稳步向前，逐渐形成了以公链为根本的独立生态，同时催生了一系列的数据和代价孤岛。“流动性挖矿”表面上是为不同的项目注入流动性，本色上是在去中央化的维度上，将代价孤岛有效的联系起来，加速代价交流的频率，终极促进价格创造。大略的说，这相称于天下各国的货币，从相互隔绝，互不承认，转变为实现了合理的动态汇率均衡。
价格创造，是交易者对目前市场供求关系的认识和对未来市场预期的综合反响。不仅有助于资源的合理配置，也能使投资者和金融机构根据这一价格作出合理的决策。
随着越来越多的DeFi产品供应流动性挖矿，资金会流向收益最丰硕的地方，终极达到三方面的平衡：产品内部的风险和收益的平衡，不同DeFi产品之间的平衡，以及DeFi行业与现实天下的平衡。
因此，在“流动性挖矿”中，参与者的套利行为，不仅仅承担了LP（流动性供应商）的责任，也起到了Oracle（预言机）的浸染。
2.3流动性挖矿的风险
2.3.1 被清算的风险。
今年6月，参与Compound挖矿的矿工，由于质押率设置不当导致被意外清算，丢失上万美元。
2.3.2 智能合约风险。
今年4月，攻击者利用Lendf.Me和ERC777的兼容性漏洞发动攻击。
2.3.3 系统性风险。
针对bZx的闪电贷攻击便是范例。攻击者在没有盗取代币的情形下，按照规则，十几秒套利超百万美金。具有跨链协议精神的Defi产品，已经越来越靠近传统金融的杠杆游戏，主流项目之间的相互影响可能会加剧。最近Compound修正COMP的挖矿机制，造成DAI的需求量剧增。更多人涌入MakerDAO,推升CDP上限，可能会造成一定的系统性风险。
3 关于流动性挖矿的思考
3.1“挖矿要趁早”
原力协议CEO 雷宇表示，技能流和比较聪明的玩家，更随意马虎从早期的DeFi项目中赢利。以太坊创始人Vitalik 也流传宣传，从长远来看，DeFi的利率绝对不会比传统金融的最高水平赶过一个百分点以上。
3.2 代币的升值不是终点，与现实天下的对接才是关键。
二级市场的繁荣不会永久持续，只有能够办理现实问题的DeFi项目，才是有代价的。原力协议推出的ForTube Bond，便是针对中小微企业融资难的痛点，提出的一种创新型的金融办理方案。