原标题：美颜如换头：估值百亿的AI独角兽虹软科技，一统安卓手机市场 | 科创板风云
作者 | 木盒
流程编辑 | 安安
爱美是女人的天性，不，是全人类的天性。在追求美这件事上，人们不予余力，美颜滤镜的利用盛行风靡在各大直播平台，效果那可是杆杆的！
抖音上有一位网红（ID:36749552）发布了直播平台的美颜过程视频，每次看完风云君都虎躯一震：现在的直播不仅可以使大妈秒变清纯少女，还可以让小哥秒变女神……
（点击图片不雅观看腾讯视频）
这美颜技能正是人工智能算法的运用，目前科创板报告的虹软科技，便是做智好手机视觉算法这块运用的。客户险些涵盖除苹果外所有的环球有名手机商，包括三星、华为、小米、OPPO、vivo、LG、传音等。
比如虹软科技的美颜技能仿照专业扮装步奏，实现美肤去油祛痘、去除黑眼圈眼尾纹、亮肤修肤等美颜效果。
而且还能结合美学改动脸部细节，实现眼睛大小、眼距、鼻梁高低、嘴唇轮廓、下巴润色、脸部轮廓等部位的微调度。
简言而止，便是想在图片上实现日本扮装术和韩国整容术，再加上光与色的优化，这正是中国最强PS术的精华之所在。
我们在Andriod手机拍摄上常常利用的HDR、全景图、景深效果等等，实在利用的都是虹软科技的拍照优化技能。
首先我们先来理解下人工智能技能的发展和运用处景，再结合虹软科技一起剖析。
一、人工智能是如何仿生出身的？
所谓的人工智能，便是模拟并学习人类如何感知与思维的智能机器。
在人类通过感官获取外界的信息中，超过80%以上是通过视觉，视觉和听觉吸收的信息占总信息量的比例为94%，因此图像和语音信息成为人工智能研究的重点。
1、人脑是怎么处理视觉信息的？
1981年诺贝尔医学生理学奖由神经生物学家David Hubel得到，他的紧张研究成果是创造了视觉系统信息处理机制，证明大脑的可视皮层是分级的，这是一个从低级到高等不断迭代、不断抽象的过程。
比如人脑看到一张脸的结果，实在是瞳孔摄入像素（pixels），大脑皮层低级V1区做初步处理（创造边缘和方向edges），然后在高层的V2区进一步抽象为形状，末了在更高层的大脑区域V4剖断为人脸。
简而言之，繁芜的图形是由一些基本构造（edges）组成，比如下面一小正方形图只要3个基本构造（统共64个基本构造）就可以授予不同的权重调和而成。事实上，任何一个图片都可以由这64个基本构造合成！
这些科学家大牛还创造，不仅在图像存在这个规律，声音是这样：所有的音频都可以由20种基本声音构造合成！
探求图像和声音基本构造是很范例的科学思维，这类似于元素周期表和三原色事理的创造，即所有颜色都是可以通过红蓝绿按不同比例而合成。
所有西方哲学都是追问天下实质（being）存在的问题，全体物理学沿袭的都是这一套剥洋葱的思维：从“物质==>分子==>原子==>质子、中子==>夸克==>弦”层层分解，试图找出世界的基本构造。
2、仿照人脑的人工智能技能：青出于蓝而胜于蓝
1981年诺贝尔生理学奖揭示视觉系统 “迭代-抽象”的信息处理机制，这实际上也是大脑理解功能的实质，启示了打算机科学家发明人工神经网络，直接匆匆使了20多年后人工智能深度学习的盛行。
图：仿照人脑神经元构造建立的人工神经网络模型
打算机视觉里常常利用卷积神经网络（CNN），就利用了人工神经网络模型，仿照人脑的迭代和抽象功能：无论是对人脸、指纹等物体进行图像识别，最开始学的是边缘和块状物（Edge+Blob），其次是纹理特色（Texture），继而是物体的部分形状（Parts），末了在更高层抽象到物体的整体图片和观点（Classes）。
人工智能深度学习运用在视觉识别的结果便是，2015年起打算机视觉识别准确率（3.57%缺点率）首次超过人类视觉识别（缺点率5.1%），随着神经网络层次的加深，目前人脸识别的准确率已经提高至97.85%以上。
根据IDC的测算，2017年底中国打算机视觉运用市场规模达15.45亿，同比增长184%，估量2018年同比增长99%，规模为30亿旁边。
艾媒咨询研究报告显示，打算机视觉行业上游为芯片硬件、数据集、底层算法（虹软科技的技能上风也在此），中游为物体与场景识别技能、生物特色识别、视频工具提取与剖析技能等，下贱为场景运用层，包括安防、手机、金融、无人驾驶、零售等领域。
二、虹软科技运用紧张在手机，向无人驾驶等物联网领域扩展
人工智能发展的三大要素是算法、算力和数据：算法是办理问题的打算机方法和数学函数，算力即芯片打算快慢的速率，数据则为演习人工智能模型的标注音频或图片。
而虹软科技属于算法这块，紧张专注于视觉方面的算法。
2018年虹软科技收入为4.58亿，个中手机摄像方面的收入为4.39亿，占比高达96.57%。2018年起，环球重点智好手机厂家开始拓展双摄/多摄手机产品，虹软科技在募投项目里也是重点研发升级这方面的暗光拍摄、逆光拍照、HDR 等功能。
2018年IoT（物联网）方面开始有367万的少数收入，虹软科技正积极将算法技能运用从智好手机扩展到智能汽车、智能零售、智能电梯等IoT物联网领域。
以驾驶员监控系统为例，虹软科技可以识别司机疲倦驾驶、分神驾驶、吸烟、打电话等非常驾驶行为，避免意外发生。
以智能冰箱为例，人工智能技能可以做到精准识别食材种类和数量，便于有效管理。
在虹软科技的召募解释书中，11.3亿召募资金有3.85亿是投向IoT（物联网）这块的，此外还有2.2亿是投向指纹识别。
三、虹软科技是怎么做生意的？
2018年虹软科技收入为4.58亿，净利润为1.75亿，净利率为38.2%。
1、发卖
虹软科技97%以上收入都是Android手机生产商贡献，收费模式分为两种：（1）打包收固定用度，手机商在条约期间内可以无限量装机利用；（2）按装机量计件收费。
综合而言，虹软科技做的是非标制订买卖，每个客户的定价是不一样的，须要综合考虑客户采购算法技能数量和前辈性、智能设备可能的出货量、客户主要程度等成分，业务流程图如下所示。
在产品整合阶段，虹软科技表露：“工程师团队一样平常会在客户所在地完成产品整合的事情”。这意味着含交通和住宿的差旅费必定不少（外洋客户占比45%以上）。
只有理解这个业务流程，才能知道虹软科技90%以上的毛利率是怎么算出来的。由于公司业务本钱的紧张构成便是卖力产品整合技能职员的人为薪酬、股权勉励本钱和差旅费用，这三项合计占2016年-2018年业务本钱的分别为75.51%、80.69%、83.6%。
对付软件技能开拓的企业，一样平常而言，客户都是分步骤打款的：“签订条约时付部分现金（预支账款）——产品交付之后付部分现金（收入确认时候）——尾款之后再付（应收账款）”。
虹软科技与下贱手机客户在商务会谈阶段确定条约条款之后，收到的订金现金为预支账款，这是判断虹软科技未来收入能否增长的先行指标，从2018年预收账款1.33亿比2017年0.88亿同比增长50%来看，解释虹软科技新增的在手订单不少。
2018年预收账款的急剧增加使得2018年收现率127%远高于100%，但一样平常情形下，应收账款的存在使得虹软科技收现率一样平常都低于100%，比如2016年-2017年的收现率分别为95%和98%。
整体而言，虹软科技应收账款低于收入的10%，属于可控范围内，不过2016年依然被乐视手机坑了1987万，之后只要回来了200万，当年就计提了剩余的1687万坏账。此外，2018年应收账款中的客户魅族回款比例也是零，也有可能存在还款风险，不过金额不大。
2、采购
要达到图片完美的效果，虹软科技必须要和手机、传感器、芯片、摄像头模组等设备商深度家当互助，根据硬件设备参数匹配虹软科技的视觉底层算法。
比如2016 年前后，双摄像头逐渐成为市场主流，2018 年末推出的华为P20 Pro手机和 Mate 20系列手机，更是采取了三摄像头方案，虹软科技也随市场发展相应做了技能升级。
因此，虹软科技采购紧张是做事器、硬件设备、软件开拓做事、咨询费，个中硬件设备包括摄像头模组、传感器、电容电阻等。
咨询费为虹软科技调研和开拓韩国市场所付的中介用度。
算法开拓完备靠人来完成，导致人工支出是虹软科技占比最高的本钱用度，2017年和2018年人力本钱占本钱用度（业务本钱、发卖用度、管理用度、研发用度）的比例均为60%以上。
四、公司的技能成色如何？
科创板公司是否具有核心技能，核心技能是否前辈，这是科创板公司必须研究的重点。
1、核心高管皆为技能背景出身
截止2018年底，虹软科技研发职员有374名，占公司总员工比例为65.73%。
公司的控股股东Hui Deng（邓晖）便是技能背景出身，曾在著名的剑桥大学卡文迪许实验室从事博士后研究，这个实验室曾出过28位诺贝尔奖得主，号称“诺贝尔奖摇篮”的地方。
副总裁兼首席运营官Xiangxin Bi曾在MIT从事过博士后研究。
首席技能官王进也是技能背景出身，浙大博士毕业。
副总裁兼首席营销官徐坚也是浙大毕业，技能背景出身。
从虹软科技4名高管背景来看，均为自己培养的人才，在公司待了很永劫光才担当高管。
2、研发投入
在研发投入方面，虹软科技作为研发型企业，研发用度在收入方面高达30%以上。
这种研发投入力度，目前在108家科创板报告企业中仅次于金山软件。
研发用度中研发职员的人为薪金占了四分之三，作为创业型公司，股份支付每每作为勉励的手段，2018年股份支付的金额溘然剧增为1910万。
2018年公司技能职员有374名，占总人数比例为65.7%。如果将人为薪金和股份支付都考虑进去，技能职员人均薪酬是不变的，大约在35万/年旁边，但股权勉励的比例在加重，解释公司在看重贡献而非均匀的人为薪金，这样勉励性会更强一些。
从2016年-2018年研发用度投入方向上，虹软科技除原有的手机摄像技能外，也投向了不少的保险、汽车、冰箱等Iot（物联网）领域。
截止2018年底，虹软科技在视觉人工智能领域拥有专利129项，个中发明专利126项（大部分注册在美国），软件著作权73项。
五、核心问题：对赌回购协议
既然虹软科技听起来这么精良，那是不是发审委通过就没问题了？
Nono~在风云君看来，虹软科技正好和其他公司不一样，科创板IPO面临核心问题，便是对赌的干系回购条款。
原则上，科创板IPO企业在报告前必须清理对赌协议。
1、虹润科技的或有回购任务
事情的起因该当是杭州美帮在融资时做了对赌协议，如果杭州美邦未能知足特定条件（包括在2019年6月30日前递交IPO上市申请材料并获受理、2019年12月31日前在中国证券市场上市等），投资人就有权要求持有股份56.50%的大股东上海多媒体（虹软科技100%控股）进行回购。
2017年10月31日虹软科技将杭州美帮转让给了虹润科技，上海多媒体回购责任也随之转移给虹润科技，涉及的金额有6000万，年利率是8%。
虽然虹软科技2017年底再将虹润科技剥离出去给实际掌握人Hui Deng（邓晖），然而，上海多媒体（虹软科技100%控股）仍旧承担着回购的连带任务。
对付上海多媒体（虹软科技100%控股）可能承担的回购任务，控股股东做了两层隔离：（1）冻结虹润科技300万美金及6000万公民币，担保虹润科技自身有回购能力，不波及到上市公司；（2）控股股东Hui Deng（邓晖）承诺以个人持有虹软科技之外的个人财产来回购。
这两个方法降落了虹软科技的风险，但依然可能存在变故的可能性，由于虹软科技旗下子公司上海多媒体依然承担着回购的连带任务。
此外，杭州美帮之前签了协议，在没有连续两年盈利之前，能连续免费利用ArcSoft US（也是虹软科技全资控股）及关联企业所有可以“美图”的技能，目前杭州美帮依然没有盈利。这相称于拟上市公司虹软科技的资源免费给控股股东的公司杭州美邦利用。
2、登虹科技的或有回购任务
此外，虹软科技通过上海多媒体持有登虹科技37.60%的股权，也是有对赌回购协议的，涉及的投资金额共有3000万。
虹软科技的长期投资股权即登虹科技（联营企业），2016年-2018年以权柄法确认的投资收益为-94万、799万、1161万，2018年净利润为3087万。
总而言之，虽然虹软科技认为自己在虹润科技和登虹科技两家公司上，真正回购的可能性小于50%，但毕竟不是完备杜绝了风险，虹软科技还是承担回购的任务，公司也明确解释：
“不用除投资者未来提出回购哀求或与公司发生争议并引起干系诉讼的可能”。
这是或有事变的估量负债，目前虹软科技的估量负债为零。
六、结束语
从观点上来说，虹软科技是真正做视觉识别方面的算法开拓，属于纯粹的人工智能观点股。而且技能也经由市场的磨练，Android运用系统的环球有名手机商大多都是虹软科技的客户。
从经营上来说，2018年虹软科技营收4.58亿，净利润1.75亿，利润和市值方面也符合科创板的上市标准，乃至可以称之为“独角兽企业”（市值大于10亿美元）。
从技能上来说，虹软科技高管均为技能背景，名校毕业。公司研发投入比例高达30%以上，位居科创板第二，底层算法技能延展性较强，市场运用也从手机扩大到保险、汽车、冰箱等物联网领域。
从财报上来说，虹软科技财务报告十分干净，账上现金占总资产90%以上，没有短期借款和长期借款。
然而，有可能存在对赌回购的或有估量负债，虽然风险并不高。
作为真正具备核心技能，而且属于科创板计策新兴行业的虹软科技，风云君祝你好运。
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