随着公司收入的增长，规模效应逐渐显现，加之产品标准化水平的持续提升，星环科技的毛利率也呈现出稳步攀升的态势。2023年，公司的毛利率提升至59.6%，比去年同期增加了3.1个百分点。尤为值得一提的是，在2024年第一季度，毛利率显著上升至69.3%，同比去年大幅增长了17.7个百分点。
从绝对值来看，这些数字无疑是亮眼的。但要全面评估与剖析这些数据的意义，我们须要进行更深入的量化剖析和比较。
重回高增长轨道
数据的好坏，每每须要通过比拟才能更明确地表示出来。在财务剖析中，比拟可以是纵向的，也可以是横向的。
从横向比拟的角度看，公司2023年实现了31.7%的营收增速，这一增速创下了近三年来的新高。此外，这一增速已达到公司较高的历史增速水平。从2018年至2022年，公司的收入由1.13亿元增长至3.73亿元，四年的复合年增长率(CAGR)高达34.8%。因此，广发证券研究所锐评道，公司营收已经重回高增长轨道。
此外，星环科技的这一成绩不仅在公司自身的历史发展中较为良好，纵然放在全体打算机板块中，也显得可圈可点。
截至2024年4月29日上午，已有329家A股申万打算机板块的公司发布了年报。据笔者统计，这些公司营收同比增速的中位数仅为3.39%，而星环科技的增速则是这一中位数的近十倍。值得把稳的是，第三个四分位点的增速为17.26%；达到26.68%的增速，已经足以让公司跻身行业前10%，而星环科技31.7%的增速无疑居于领先水平。
再进一步剖析一季度财报数据。星环科技的营收增速为46.0%。以已经发布年报的301家申万打算机板块公司作为数据池，第三个四分位点的营收增速是17.26%，意味着星环科技的增速比四分之三的公司赶过一倍多，而37.40%的增速足以超过90%的公司，意味着星环科技一季报表现同样位居板块前列。在A股市场中，有一种普遍不雅观点认为，乐意主动发布一季报的公司每每古迹更好，由于这常日代表对其古迹表现有信心。如果这种说法成立，那么星环科技则称得上那些主动发布一季报的"好学生"中的佼佼者。
各大券商对未来的古迹预期也相称乐不雅观，认为这一增速趋势有望持续。此外，星环科技还推出了2023年限定性股票勉励操持，这不仅对公司内部产生了积极的推动浸染，同时也为外部投资者供应了一个评估公司未来古迹的主要参考。根据公司发布的股票勉励操持，2024年至2026年的营收增长率目标分别设定为不低于125%、200%和260%，对应的营收目标则分别为7.4亿、9.9亿和11.9亿元。这些目标显示出公司对未来几年营收增长的强烈信心。
无论是已经兑现的古迹潜力、还是券商剖析师给的未来预测、抑或是星环科技的目标勉励，这些亮眼的数据参考只是"表"。如若由表及里地透视报表，在营收重回高增长轨道的背后，是星环科技在大数据与云根本平台、分布式关系型数据库、数据开拓与智能剖析工具等领域的持续研发投入，以及得到创新成果。公司还紧密把握行业发展趋势，积极拥抱以ChatGPT为代表的人工智能技能带来的新机遇，不断推出新产品，加强技能和产品创新，提升行业影响力。
积极拥抱AI与大模型机遇
公司是海内较早专注于大数据根本软件研发的公司，自主研发的大数据根本平台、分布式剖析型数据库等已达到业界前辈水平。公司深厚的技能积累为其进一步拓展AI产品和做事领域供应了坚实的根本。
报告期内，星环科技积极拥抱行业变革，应对AI发展的三大趋势，推出了多款创新产品以应对市场需求，为行业新技能供应坚实的科技底座。
针对大模型成为企业根本能力的趋势，公司推出了Sophon LLMOps的工具链，旨在帮助企业构建并管理自己的大模型，从而快速搭建业务运用，赞助市场营销、经营决策等多个环节。其次，为了知足"缩短从数据到决策的链路"的需求，使AI剖析更加平民化，公司研发了向量数据库Hippo。这款产品能够高效存储、索引和管理向量数据集，拓展大模型的韶光和空间维度，让更多人能够享受到AI带来的便利。此外，针对多模态大模型的发展趋势，公司推出了企业级垂直领域问答大模型"无涯"和其衍生的数据剖析大模型"求索"等创新产品。
"无涯"和"求索"均已通过国家互联网信息办公室的深度合成做事算法备案，且"无涯"已通过国家互联网信息办公室的天生式人工智能做事备案。根据财报，目前"无涯"可面向金融行业、法律行业等领域供应数字化助力，并正不断扩展其专精领域，以覆盖更多元化的行业需求；而大数据领域大模型"求索"让非专业用户在不须要学习和节制数据库编程措辞的条件下通过自然措辞自由地按需查询数据。这两款大模型未来将助力更多行业客户实现数字化、智能化转型升级。
星环科技丰富的AI Infra根本软件产品矩阵，以及更加便捷、高效的AI办理方案，正受到市场的认可。只管截至2023年年底，很多产品推出的韶光都未满三个季度，但是已开始兑现古迹潜力。根据年报，截至报告期末公司供应的AI Infra干系产品在金融、政府、能源、电信、建筑与地产和制造业等多个行业实现了成功的商业落地；市场反馈积极，干系订单逾5,400万元。广发证券研究所在研报中称，看好Al大模型干系产品的落地给公司2024年营收带来向上增长的弹性。
持续夯实核心竞争力
除了在人工智能领域取得显著进步，报告期内公司还持续夯实在大数据和云根本平台、分布式关系型数据库、数据开拓与智能剖析工具等方面的上风。通过一系列技能打破和产品升级，公司不断引领行业技能发展。
公司发布了大数据根本平台TDH的新版本TDH9.3，引入了新一代数据湖、数据仓库、数据集市一体化存储格式。TDH9.3版本在多模型统一架构上迭代升级，支持11种模型的数据统一存储管理，不仅提高了数据的处理效率，还为用户供应了更为灵巧的数据管理办法。同时，数据云平台TDC也推出了新版本，实现了资源池化，提高了资源调度的灵巧性和利用率，知足了多租户的需求。值得一提的是，2023年12月，公司大数据根本平台TDHV9.1还通过TPCx-BBSF3,000基准测试的官方审计，性能位列环球第一。
在分布式关系型数据库领域，星环科技同样取得了打破性进展。分布式剖析型数据库ArgoDB的新版本强化了实时剖析能力，使得ArgoDB在批处理和OLAP、Ad hoc剖析等场景中，具备了替代国外同类产品如Oracle、DB2、Teradata、SAPHANA等的实力。另一款分布式交易型数据库KunDB也进行了升级，提升了基于Paxos共识算法的高可用性和跨数据中央容灾能力，增强了对Oracle的兼容能力，使其在市场上更具竞争力。
而数据开拓与智能剖析工具的创新是星环科技的另一大亮点。在2023年，公司推出并迭代了多款产品，包括数据要素流利产品Navier和数据安全防护工具Defensor。
除了"修炼内功"、增强核心竞争力，星环科技还积极对外加强市场开拓和生态培植。公司详细订定了互助伙伴架构体系，针对不同类型的互助伙伴(如行业ISV、CPU厂商、整机硬件厂商、操作系统/云及通用软件厂商、区域经销商等)制订了差异化的互助策略及方法。通过这一策略，公司成功开拓了数十家金融、教诲、交通、医疗、能源、政府等行业的ISV和区域经销商。同时，星环科技与华为鲲鹏、飞腾、龙芯、统信、麒麟、曙光、澜起等紧张软硬件厂家进行了产品层面的深度适配，进一步强化了生态培植，为公司的发展建立了更好的外部条件与生态系统。
更好的产品、更优的生态，自然吸引了更多、更优质的增量客户，以及更具黏性的存量客户。根据年报，2023年确认收入的客户数量为578家，同比增长了12.5%；公司老客户复购产生的收入约占公司主营业务收入的71.12%，2022年这一比例为68.1%；确认收入金额大于100万元的高代价客户数目同比增长32.67%。这充分证明了星环科技的产品和做事在市场上得到更广泛的认可和相信。
结语
展望未来，中泰证券研究以是为信创亟待启动，星环科技身处数据库大赛道有望受益。
自上而下来看，《数字中国发展报告(2022年)》、《"十四五"大数据家当发展方案》、《"十四五"软件和信息技能做事业发展方案》、《企业数据资源干系司帐处理暂行规定》......从顶层设计到落地细则，一系列政策纷纭出台，鼓励和支持数字经济、数据要素市场以及国产软硬件的发展。
自下而上看，随着海内政企对数据与信息安全重视程度的提升，国产软件产品正在关键领域实现替代。个中，数据库是根本软件领域的关键环节，有望迎来黄金发展期。
公司是稀缺的国产大数据代表企业之一，具备高度的技能自研能力，符合我国当前"国产自主可控"的需求。以核心产品大数据根本平台TDH为例，分布式SQL编译器、打算引擎、存储引擎、分布式数据管理系统、资源调度器等核心技能已实现自主研发。星环科技大数据根本平台自底向上研发了核心组件，逐步分开了国外开源大数据框架的束缚。
这样的上风使得公司能够充分地从政策东风中受益。比如，2021年3月，在某政府采购领域级别最高的项目中，星环科技通过高档级的考察标准，KunDB和ArgoDB分别入选事务型和剖析型数据库管理系统供应商。其余，公司的分布式交易性数据库KunDB成为中国信通院首批"软件自研创新能力"专项评估中的唯一一款通过该专项评估的国产数据库产品。
在上市之初，若将公司比作中国的Oracle，可能会被认为盲目鼓吹与托大。然而时至今日，根据公司所公开的信息，这一比喻并非完备空谈。简而言之，公司凭借其自主研发的核心技能和产品，以及符合国产自主可控哀求等上风，有望在信创家当的浪潮中迎来新的发展机遇。未来，像星环科技这样的公司，将在数据家当赛道中连续发光发热，为中国信创家当的发展做出更大的贡献。